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尊龙凯时人生就是博酒集团 2026-03-11 07:21:30
公司公布2025年报ღ✿ღ★◈。公司25年实现营收157.1亿元ღ✿ღ★◈，同比+16.8%尊龙appღ✿ღ★◈，实现归母净利23.6亿元ღ✿ღ★◈，同比+98.1%ღ✿ღ★◈，实现扣非净利22.2亿元三国敢达尊龙appღ✿ღ★◈，同比+108.8%尊龙appღ✿ღ★◈，毛利率为31.7%尊龙appღ✿ღ★◈，同比+4.2pctღ✿ღ★◈，归母净利率为15%ღ✿ღ★◈，同比+6.2pctღ✿ღ★◈；其中25Q4实现营收48.8亿元ღ✿ღ★◈，同环比+35.3％/+30.4％ღ✿ღ★◈，实现归母净利6.6亿元ღ✿ღ★◈，同环比+1476.4%/+2.3％ღ✿ღ★◈，业绩位于业绩预告中值ღ✿ღ★◈，符合市场预期ღ✿ღ★◈。
负极Q4稳中有升ღ✿ღ★◈、新产品26年贡献增量ღ✿ღ★◈。负极端ღ✿ღ★◈，公司全年出货14.3万吨ღ✿ღ★◈，同增8%三国敢达尊龙appღ✿ღ★◈，其中我们预计25Q4出货4万吨ღ✿ღ★◈，需求环比恢复ღ✿ღ★◈，公司四川一期10万吨已逐步投产ღ✿ღ★◈，随着产能爬坡+新产品导入ღ✿ღ★◈，26Q1我们预计出货4-5万吨ღ✿ღ★◈，环比明显提升ღ✿ღ★◈，我们预计26年出货25万吨尊龙appღ✿ღ★◈，同增80%ღ✿ღ★◈；盈利端ღ✿ღ★◈，25Q4负极盈利维持ღ✿ღ★◈，随着低成本产能投产ღ✿ღ★◈，我们预计26年盈利恢复至近0.2万/吨ღ✿ღ★◈。公司积极推进超高容量负极尊龙appღ✿ღ★◈、CVD负极三国敢达ღ✿ღ★◈、以及单壁碳管的研发与量产三国敢达ღ✿ღ★◈。
隔膜及PVDF产能释放ღ✿ღ★◈、贡献后续增量ღ✿ღ★◈。涂覆膜25年公司出货109.42亿平ღ✿ღ★◈，同增56%三国敢达ღ✿ღ★◈，其中25Q4我们预计出货30亿平+ღ✿ღ★◈，环比提升10%+三国敢达ღ✿ღ★◈，26年我们预计出货150亿平+ღ✿ღ★◈，同增40%+ღ✿ღ★◈；盈利端ღ✿ღ★◈，公司单平净利稳定三国敢达尊龙appღ✿ღ★◈，26年我们预计可维持ღ✿ღ★◈；基膜端ღ✿ღ★◈，公司25全年出货14.95亿平ღ✿ღ★◈，同增160%ღ✿ღ★◈，年底公司产能达21亿平ღ✿ღ★◈，26年出货我们预计21亿平+ღ✿ღ★◈，满产满销ღ✿ღ★◈，后续四川卓勤20亿平新增产能26H2投产ღ✿ღ★◈，27年贡献增量ღ✿ღ★◈。设备端ღ✿ღ★◈，公司26年完成单线亿㎡基膜产线亿㎡基膜产线年PVDF及含氟聚合物出货4万吨ღ✿ღ★◈，26年总产能公司预计达5万吨ღ✿ღ★◈，我们预计26年利润贡献进一步增长ღ✿ღ★◈。
盈利预测与投资评级ღ✿ღ★◈：考虑到负极新品有望贡献增量ღ✿ღ★◈，多业务板块持续向好ღ✿ღ★◈，我们上调公司26-27年归母净利预测至33.3/43.8亿元（原预测为31/40.2亿元）ღ✿ღ★◈，新增28年归母净利预测为53.5亿元ღ✿ღ★◈，同比+41%/+32%/+22%ღ✿ღ★◈，对应PE为18x/13x/11xღ✿ღ★◈，考虑公司负极ღ✿ღ★◈、隔膜三国敢达ღ✿ღ★◈、功能性材料多点开花ღ✿ღ★◈，给予26年25x PEღ✿ღ★◈，目标价39元ღ✿ღ★◈，维持“买入”评级ღ✿ღ★◈。尊龙凯时 - 人生就是搏ღ✿ღ★◈！ღ✿ღ★◈，z6com尊龙凯时尊龙人生就是博
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